宏观因素 中性偏空

　　美国4月通胀数据大幅走高，高油价推升通胀预期，十年期美债突破4.5%，逼近2023年以来的区间上沿，叠加沃什正式上任，美联储加息预期有所升温，有色明显承压。中美领导人会晤顺利结束，但增量政策落地暂有限，中东局势仍有僵持，关注后续霍尔木兹海峡通航情况，硫磺供应担忧仍存。

　　原料端 中性偏多

　　5月11日，印尼推迟对矿产征收更高特许权使用费及出口税的计划。由于印尼镍矿RKAB配额趋紧，埃赫曼旗下Weda Bay镍矿因配额用尽预计于5月停产，关注年中配额二次审批情况。目前印尼火法冶炼厂主要采用固定价格或“HPM + 7至10美元升水”的模式，湿法矿价则稍有承压。菲律宾雨季结束，镍矿进口逐步回升，近期国内港口库存小幅累库，菲律宾镍矿价格下调。镍铁均价弱稳于1150元/镍（到厂含税）附近，印尼镍铁产量环比增加，钢厂采购偏谨慎。

　　供给端 中性偏空 当前原料价格暂稳，市场情绪走弱，钢价大幅回调，不锈钢现货成交一般。4月钢厂产量环比微降，钢联预估钢厂5月排产378.06万吨，月环比增加0.89%，其中300系204.76万吨，月环比增加4.36%。

　　需求与库存 中性 本期不锈钢300系社会库存（无锡+佛山）64.58万吨，较上周-0.5%。本期不锈钢社会库存小幅去化，下游刚需为主，关注淡季需求承接情况。本周不锈钢仓单小幅增加至7.05万吨，较上周+20%。

　　基差 高位 截至周五不锈钢期现基差735元/吨，较节前增加500元/吨，期货大幅回调，基差明显走强。

　　投资观点 震荡偏弱

　　高油价对通胀影响逐渐体现，加息预期有所升温，中美元首会谈顺利结束，中东局势仍僵持，关注霍尔木兹海峡通航情况。近期印尼推迟对矿产征收更高特许权使用费及出口税的计划，关注后续相关消息进展。当前镍矿RKAB配额趋紧，埃赫曼韦达贝镍矿计划于5月停产，矿价维持坚挺。原料镍铁价格持稳，本期不锈钢社会库存小幅去化，仓单库存大幅增加，钢厂5月排产高位，关注需求承接情况。宏观情绪降温，不锈钢短期震荡偏弱，但印尼矿端成本抬升支撑仍存，关注持仓变化、矿端供给、宏观消息与钢厂动向，注意控制风险。

 



 



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