供给 利多 铁水及废钢日耗小增，幅度相对克制，产量保持在高位区间波动，铁水产量小增0.42至239.33；废钢日耗持稳于历史中性水平，略弱于去年同期季节性。钢材产量持稳，周度增幅和斜率较3月份明显放缓，钢联统计五材产量周度小增，主要贡献来自于螺纹，冷热板还都在降产，后续产量水平或进入高位稳定区间。

　　需求 中性

　　五一节后一周，钢联周度五材数据表现健康，产量小增以及库存保持去化，表需大幅回升，整体需求还能稳定在季节性旺季水平，库存可实现顺畅去化。分品种来看：中板需求平稳，受假期影响较小。螺纹、线材、热卷和冷轧表需均增加，冷轧和中板表需中枢不错，建材需求持稳于季节性旺季水平区间。目前出口订单维持高位继续分流国内生产压力；同时，近期产量水平也表现的相对克制，后续需关注高出口热度的维持力度以及钢厂生产行为是否会在利润回升和高价格的刺激下，产量端有较大提升。

　　库存 中性 五材库存均可维持稳定去库，需求已经了一段时间的需求爬升期，往后看5月-6月可能会有季节性淡季的压力测试；目前五材库存总水平中性，库存有些表观压力的品种依然是板材，其他品种库销比都相对健康。

　　基差/价差 中性 热卷和螺纹基差小扩。截至周五，rb2610华东地区（杭州）基差47，环比+18；hc2605华东区域（上海）基差24，环比+7。

　　利润 中性 钢厂盈利水平持稳回升，实际生产利润略高于统计利润。钢联统计钢厂盈利率64.07%，周变化+.3.9。钢厂盈利率回升至近两年比较少见的60%上方。

　　估值 利空

　　热卷和螺纹基差前一周均有小幅走扩，期现做多基差头寸可滚动操作；螺纹基差同步走扩不少，基差性价比有所抬升，可适当关注基差做多策略的参与热度。

　　产业维度，钢材价格反弹后，大基差都有了不同程度的回落，绝对价格和相对价差（以基差为参考）以及生产利润都同步回升，估值同步被抬升，这可能会压制钢材进一步反弹空间。

　　宏观及风偏 利空 全球主要经济体国债收益率同步走高，流动性冲击的压力短期内得到资金关注和交易，从资金偏好上利空风险资产，需关注。

　　投资观点 震荡

　　宏观和资金层面，上周后半周随着债券收益率飙升，引发流动性收紧预期，风险资产表现转差，需关注风险点的进一步发酵。产业层面，周度高频数据给出的表现不算差，4月出口数据总体亮眼，钢材出口抛除掉出口中东的影响，也还不错，今年最担忧的汽车，在出口强劲的支撑下，目前看问题也不太大，钢材间接出口也给出正向贡献。盘面后半周在整体市场风偏转弱的影响下，未能进一步突破向上，资金也有边际撤退的迹象，价格高位区间小幅回落。产业层面，钢材供需经过前一段偏陡峭的双强爬坡之后，目前供需同步进入高位区间震荡，板坯等出口接单情况仍可保持一定热度，供应在高价格、高利润背景下静态看还是偏克制，但未来若有观察到产量快速爬升的信号，这可能需要关注产量端给出的新压力。当前产业供需角度总量矛盾不突出，热卷期现基差头寸可保持关注并滚动操作。

　　交易策略 单边：择机观望，规避市场波动。套利：230及以上波段做空卷螺差。期现：基差做多头寸可滚动操作

　　



 



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