供给 短期偏空

　　（1）马棕油5月初显现逆季节性减产，需要关注后续产量变化，若减产则有超预期利多；（2）印马价差走弱暗示印尼棕榈油偏宽松；（3）近月大豆即将面临高到港，夏季豆子难以久存，高开机预期带来供给压力；（3）澳菜籽将全面开放商业进口，国内菜油也逐渐起量；（4）中高强度厄尔尼诺确定性提高，天气炒作利多远月棕榈油。

　　需求 中性 （1）产地生柴政策对油脂工业需求近端有支撑，远月有驱动；（2）印度 5 月食用油进口增至 118 万吨（历史同期高位），但港口库存降至 68.5 万吨，印度下调毛棕油进口税率，短期或提振采购，但马来出口整体仍偏弱；（3）国内油脂成交及提货有所好转，豆油远月持续出口，为盘面提供支撑。

　　库存及基差 偏空

　　（1）马来西亚棕榈油4月产量环比增18.17%，出口环比下降，库存结束此前的去库趋势转为累积，国内棕榈油到港增加，港口库存处于近三年高位，基差压力较大；（2）豆油在大豆大量到港下逐渐转向季节性累库，基差震荡偏弱；（3）澳菜籽全面放开进口和国内进一步的买船动作下，菜油库存预计逐步走高，基差震荡偏弱。

　　宏观及政策 观望 （1）中东局势仍存变数，关注原油波动，但难以回到战前水平，对油脂仍有支撑；（2）市场传闻澳菜籽进口预计在6月前全面放开；（3）印尼计划 7月 1 日实施 B50 生物柴油政策，马来 6 月起推行 B15，长期支撑需求，但短期难抵增产压力；厄尔尼诺预期仍存，但对近月盘面影响有限。

　　投资观点 反套 近期基本面没有较大变化，维持反套观点。警惕产地天气炒作、中美贸易政策变化带来的预期反转。

　 
　　



 



　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！