核心提示：本期国内现货铝价震荡中持续上行，连续刷新年内高点。均价21636元/吨，涨幅1.32%。宏观市场积极的情绪占据主导，一是预计明年海内外原铝供需平衡维持偏紧态势，二是12月美联储继续降息的预期良好，持续支撑。基本面局部需求负反馈使得部分铝厂铸锭增加，但社库增幅有限。需求端压力提升，贸易商及下游至终端接货整体收缩。后市关注市场对于海内外基本面的预期和12月降息预期。高铝价带来的需求负反馈或有加强。综合预计下周现货铝价随着情绪降温及需求压力提升转为震荡中承压，均价或在21800元/吨左右。

　　1、本周市场回顾：本期铝价震荡上行中持续刷新高点

　　本期国内现货铝价震荡中持续上行，连续刷新年内高点。截至11月13日，现货A00铝价为21890-21930元/吨，日均价21910元/吨，较上期上涨560元/吨，涨幅2.62%；较去年同期上涨1080元/吨，涨幅5.18%。期内均价21636元/吨，较上期均价上涨282元/吨，涨幅1.32%。

　　2、驱动因素分析：情绪端持续释放，铝价重心持续冲高

　　影响本期现货铝价走势的主要原因有：一、宏观面，市场积极的情绪占据主导，一方面是市场预计明年海内外原铝供需平衡维持偏紧态势，供需增长失衡的预期，使得市场纷纷押注看强铝市。另一方面对于12月美联储继续降息的预期良好，资金流动预期宽松，持续支撑有色。另外，贵金属及铜经过调整再度走强，对铝同样有一定带动，铝估值向上修复，铜铝比回归至4以内。二、基本面来看，国内铝厂运行良好，局部需求负反馈使得部分铝厂铸锭增加，但铝锭入库量有限，社库增幅有限。需求端压力持续提升，周初华中、华南等地刚需补库，华东部分规模商收货较多，随后铝价继续冲高，贸易商及下游至终端接货整体收缩，整体压力提升。分领域看铝棒、铝杆需求收缩较为明显，板带箔领域维持稳健态势。综合来看，基本面边际支撑不足，积极的情绪占据主导，铝价再刷年内新高。

　　3、伦铝市场描述：本期伦铝价格上涨

　　本期伦铝价格震荡上涨。截至11月12日，伦铝收于2886美元/吨，较上期上涨40.5美元/吨，涨幅1.42%；较去年同期上涨321美元/吨，涨幅12.51%。主要影响因素:海外电力方面问题带来的铝厂供应担忧情绪继续扰动市场；美国政府停摆结束，不确定性减少，叠加市场押注美联储12月降息概率提升，市场流动性预期好转，进一步推升价格上涨。

　　4、铝库存：本期期现库存增减不一

　　本期国内沪铝库存增加，国外伦铝库存增加。截至11月13日，国内上期所铝库存为64742吨，较上期增加773吨，增幅1.21%，较去年同期减少76215吨，减幅54.07%；伦铝库存553200吨，较上期增加4825吨，增0.88%，较去年同期减少170900吨，减幅23.6%。本期国内现货铝库存继续增加。截至本周四国内现货铝库存为55.9万吨，较上期增加0.8万吨，增幅1.45%；较去年11月14日增加5.5万吨，增幅10.91%。

　　5、电解铝冶炼企业开工情况：本期行业产能运行良好

　　本期电解铝行业产能运行良好，无较大波动，产能运行率维持在96%以上。新疆转移产能持续投产，西南置换与技改产能稳步推进。内蒙古42万吨产能继续释放，扎哈淖尔35万吨产能预计年底启动投产，其他主要产能运行平稳。行业铝水就地转化率小幅回落，铝锭供应增加，而华东、华南地区间价差较大导致存在“南货北运”现象。

　　6、铝加工市场：本期铝材价格跌后回升

　　本期铝材价格继续攀升。以山东3003铝板为例，截至11月13日，山东地区3003铝板主流价格为24610元/吨，较上期上涨560元/吨，涨幅2.33%；较去年同期上涨1080元/吨，涨幅4.59%。期内均价24336元/吨，较上周上涨282元/吨，涨幅1.17%。主因：一、期内海外铝厂供应忧虑仍存，美国政府结束停摆，国内表现温和，宏观面存在支撑，资金流动性较强。二、电解铝价格继续上涨并逼近22000元/吨高位，成本增加，驱动铝材价格跟涨。三、基本面来看，淡季终端需求有所收缩，加工厂开工率小幅下滑。同时价格持续上涨，下游需求负反馈显著，市场交投偏弱。

　　7、下周市场展望： 情绪面继续释放后窄幅降温，下周铝价继续拉升后回撤

　　预计下周铝价或继续冲高后高位震荡。主要影响因素：第一、宏观面继续关注市场对于海内外基本面的预期和12月降息预期的发酵，预计整体维持积极状态。第二、基本面高铝价带来的需求负反馈或有加强，当前部分铝棒、铝杆厂存在不同程度的减停产情况，其他如板带箔、工业型材、汽车相关产品消费较为稳健，暂时接受铝价高位局面，但若铝价继续上行，压力或有提升，并反馈至整体基本面表现，基本面对于价格的支撑程度，有待进一步观察。综合来看，预计下周现货铝价或继续冲高后随着需求压力提升转为震荡，主流区间参考21700-22500元/吨，周均价或在22000元/吨左右。（富宝铝业研究）


    



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