本周2026年6月22日至26日全球大宗商品市场在宏观紧缩预期与产业政策博弈中剧烈震荡。

　　长江现货 1# 镍整体走出先扬后抑行情，周初短暂冲高后，后半周开启连续大幅下行模式，跌势逐日扩大。

　　过去一周（6 月 22 日至 26 日），全球大宗商品市场在宏观紧缩预期与产业政策博弈中剧烈震荡。美联储 6 月议息会议的鹰派余威持续发酵，美元指数冲上 13 个月高位，美债收益率维持高位运行，以美元计价的工业金属板块估值全面承压；与此同时，美伊临时协议落地、霍尔木兹海峡通航恢复，中东地缘风险溢价快速出清，能源与有色金属同步回落。叠加季末资金获利了结潮，市场风险偏好显著降温，投资者观望情绪浓厚，7 月是印尼年中镍矿开采配额修订的关键时间窗口。市场传闻的 3.6 亿吨总配额是否正式获批、新增额度释放节奏令镍价承压，下游不锈钢传统淡季延续，新能源电池高镍需求边际走弱，叠加 LME 库存高位累积，多重利空共振下镍价承压下行。不过上游冶炼成本线仍构成底部托底力量，外购原料生产电积镍成本倒挂格局未改，大幅深跌空间受限，市场进入宏观利空与成本支撑的深度博弈期。临近月末跨月初，全球宏观日历进入关键窗口期，当前镍市处于 “宏观利空主导短期、成本支撑托底中期” 的博弈阶段，趋势性行情尚未到来，震荡偏弱是主基调。向上突破需要看到美元明确见顶、 印尼配额低于预期、 下游需求回暖三者共振；向下破位则需要美元继续大幅冲高 、印尼配额大幅落地、库存进一步累积等因素分阶段来看，22 日周初镍价跳水下挫 2650 元 / 吨至134150元/吨，受周末海外利空情绪传导；23 日周中迎来技术性小幅反弹，单日上涨 400 元 / 吨至134550元/吨，为短期超跌修复；24 日下跌2050元至132500元/吨， 25日下跌2500元至130000元/吨，26日下跌2200元至127800元/吨，持续放量下跌，单日跌幅均超 2000 元 / 吨。本轮镍价持续下跌，是宏观端美元走强、美联储鹰派预期，与基本面端镍供应宽松、下游需求疲软、社会库存累积形成的利空共振，多重因素推动价格持续探底。

　　镍需求端：淡季分化，刚需托底

　　6 月下旬镍产业链需求呈结构性分化，传统淡季特征凸显。不锈钢领域步入消费淡季，300 系钢厂排产环比下滑，对镍生铁（NPI）、精炼镍压价采购，现货成交冷清，镍铁需求持续走弱。动力电池端三元前驱体排产偏弱，硫酸镍、氢氧化镍钴（MHP）、高冰镍以按需刚需采购为主，下游压价意愿强烈，仅高端快充与出口车型支撑高镍原料增量。纯镍（精炼镍）库存持续累增，不锈钢需求拖累叠加电镀、合金刚需平稳，整体成交清淡。电镀级高纯硫酸镍需求韧性尚存，镍基合金受益军工、船舶订单逐步复苏，成为淡季中少数稳增长赛道。

　　镍供应端：结构性分化加剧

　　印尼矿配政策成为核心扰动变量。红土镍矿方面，市场传出印尼年中 RKAB 开采配额拟上调至 3.6 亿吨，较年初 2.6 亿吨增幅近 38%，叠加菲律宾旱季低品位矿发运增量，矿端供给扩容预期快速升温；硫化镍矿受高品位资源稀缺限制，新增投产有限，供给持续维持刚性。

　　冶炼中间品环节，高冰镍因产能轮换检修产出小幅回落，镍铁受前期原料约束仍存挺价惜售意愿；湿法 MHP 受硫磺高成本压制，开工负荷下调，实际产出低于年初预期。纯镍现货库存偏高，贸易商主动让利抛货；再生镍产能虽持续扩张，但含镍废料流通量不足，对原生镍的替代作用有限。全产业链整体呈现供给宽松、局部结构性紧平衡的格局。

　　长江综合市场电池及硫酸镍价格走势图

　　电池级硫酸镍周度行情：单边回落走弱，供需与宏观双重压制本周长江综合电池级硫酸镍先持平后连续下行，周初均价 33500 元 / 吨，连续三日下跌至 32600 元 / 吨，周度总均价报33030元/吨，周均价环比跌 230 元，后半周跌势收窄企稳。供给端印尼 MHP 持续放量，国内冶炼原料充足，厂商出货意愿强；需求端锂电行业步入淡季，三元前驱体企业按需少量采购，备货积极性低迷。叠加美联储鹰派言论推高美元，金属板块整体承压，多重利空拖累镍盐价格重心下移。
  
　　长江电解镍板周价：冲高后持续大幅回落

　　本周长江综合电解镍板现货呈先小幅冲高、而后连续四日单边大跌走势，周总均价 132370 元 / 吨，周内累计下跌 1690 元。23 日短暂冲高至 135100 元后，价格逐日下滑，26 日均价跌至 128700 元，跌势持续放大。 利空集中发酵：美联储鹰派预期推高美元，压制有色估值；中东地缘风险溢价消退，多头集中获利了结；印尼镍供给宽松预期升温，海内外库存持续累积；不锈钢、锂电下游步入淡季，刚需采购低迷，现货交投冷清，多重利空共振拖累镍价持续走弱。

　　伦外镍库存走出 “先缓跌、后加速去库” 的下行行情，截至 2026 年 6 月20 日库存由 276192 吨，微幅去库两日至276138吨，从6月24日275448吨持续下跌274830吨，降幅显著走阔。海外镍矿供给偏紧收紧电解镍流通，新能源纯镍需求边际回暖，叠加交割货源分流效应，为外盘镍价构筑坚实底部支撑。

　　后市展望

　　鹰声阵阵美元强，镍市连阴跌势长；通胀初缓微回暖，多空博弈待新章。纵观全周，美联储鹰派决议持续发酵，年内加息预期大幅升温，美元指数创 13 个月新高，美元计价有色板块全面承压。伦镍连续三日大跌累计超 5%，最低下探至 16660 美元 / 吨；沪镍同步走弱下探 12.9 万元 / 吨关口，长江现货市场镍价跌至均价报127800元/吨。季末资金获利了结、中东风险溢价快速出清叠加库存高企供需过剩，市场情绪整体偏空。美国 5 月 PCE 通胀靴子落地符合预期，激进加息担忧阶段性缓和，镍价开启低位修复反弹。

　　展望下周，市场将聚焦美联储官员密集讲话、美国 6 月非农就业数据两大宏观核心变量，印尼 7 月镍矿 RKAB 配额审批落地成产业端关键拐点。预计镍价维持弱势震荡修复，伦镍运行区间 16500-17500 美元 / 吨，预计长江现货市场镍价波动区间 12.6万 - 13.5 万元 / 吨。（长江有色金属网）


　　







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