外媒10月15日消息：美国总统特朗普针对铜进口关税的威胁，推动交易商大量向美国运送铜，使美国在未动用公共资金的情况下积累了庞大库存。

　　但随着美国与伦敦金属交易所（LME）之间的价格套利空间显著收窄，铜流入美国的速度正在放缓。

　　市场目前仍在等待美国政府是否实施关税的最终决定，全球铜库存分布失衡及地区价格分化成为行业关注焦点。

　　自特朗普于2025年2月下令研究铜进口关税以来，市场预期推动美国Comex铜价大幅上涨，9月22日一度升至每磅6.83美元、每吨15057美元的纪录高位。

　　Comex价格高于LME的价差为跨洋运输创造套利机会，相关价差在2025年7月一度超过每吨3000美元。目前价差已降至约310美元，扣除运输和保险等成本后，向美国运铜的吸引力明显下降。

　　库存数据凸显美国铜供应过剩。麦格理（Macquarie）估计，美国场内及场外铜库存合计约160万吨。

　　自2025年2月底以来，Comex铜库存增长近750%，超过71.4万吨；新奥尔良和巴尔的摩的LME仓库铜库存自8月中旬以来增加44%，接近13万吨。

　　美国目前约占全球可见铜库存的70%，大量金属集中在美国，导致其他地区供应趋紧，即使全球整体铜市场存在过剩，部分地区仍面临现货短缺和价格上涨压力。

　　美国商务部原计划于6月30日前提交国内铜市场评估，为特朗普决定是否从2027年1月1日起对精炼铜进口征收15%关税、并于2028年提高至30%提供依据，但目前尚未公布最终决定。

　　麦格理分析师认为，一种可能情形是1月期限到来时仍未作出决定，套利价差短期回落后再度稳定在足以留住美国库存、却不足以吸引更多金属流入的水平。

　　贸易数据显示，美国2025年进口铜超过162万吨，较2024年增长80%；美国地质调查局估算同期国内产量约100万吨。

　　分析师预计今年美国仍可能出现约160万吨的铜供应过剩。要将多余铜材重新出口，LME和上海期货交易所价格必须显著高于Comex，只有美国以外地区短缺进一步加剧，这种价差才可能形成。



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