供给 偏多 （1）本期聚丙烯平均产能利用率65.31%，环比下降0.63%；中石化产能利用率58.92%，环比下降2.10%。（2）本周国内聚丙烯产量67.43万吨，相较上周的68.08万吨减少0.65万吨，跌幅0.95%；相较去年同期的74.86万吨减少7.43万吨，跌幅9.93%。

　　需求 偏多

　　（1）本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.05个百分点至48.75%。据调研了解，当前终端市场需求整体偏弱，PP原料价格高位运行，下游企业成本压力偏大、利润受限，多数领域维持刚需采购、生产意愿偏弱，塑编、BOPP、注塑等传统行业订单跟进不足，开工稳中下滑；而透明PP受益于食品包装、冷饮等刚需支撑，改性PP依托高端化需求及出口订单改善，CPP行业节后补单需求有序释放，三者开工小幅抬升。（2）中国塑编样本企业平均订单天数较上周下跌0.67%。据隆众资讯调研，需求端进入传统季节性淡季，化肥袋、水泥袋、吨包等用量减少，企业新增订单不温不火。

　　库存 中性

　　（1）中国聚丙烯生产企业库存量在54.7万吨，较上期下降0.88万吨，环比下降1.58%，国际油价高位支撑成本，上游炼化企业维持货源短缺局势，高价对于下游需求存抑制，下游刚需采购为主，因此本周生产企业库存环比窄幅下降。（2）中国聚丙烯港口样本库存量较上期涨0.03万吨，环比涨0.46%，持续累库。尽管中东、东南亚及日韩等地因不可抗力导致进口货源明显收紧，为国内库存消化创造了有利条件；但随着海运降温，国内生产企业前期出口签单陆续交付，资源陆续向港口转移，故本周期港口库存持续累库。（3）中国聚丙烯商业库存总量在73.2万吨，较上期下降2.10万吨，环比下降2.78%，国际油价高位支撑成本，上游炼化企业维持货源短缺局势，高价对于下游需求存抑制，下游刚需采购为主，因此本周生产企业库存环比窄幅下降。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在891附近，盘面深贴水。

　　利润 偏空

　　（1）本周煤制PP利润下滑，油制、PDH制、甲醇制、外采丙烯制PP利润修复。成本端国际原油市场来看，美伊依旧保持沟通，谈判进程未完全中断，本周国际油价均价下跌，油制PP利润上涨在-162.14元/吨。动力煤市场来看，需求端的夏季备库仍将持续，而供给端收缩的格局难有明显改善，煤制PP价格小幅上涨，煤制利润下滑在2293.11元/吨。

　　估值 中性 （1）现货绝对价格中性（2）主力合约贴水。

　　宏观政策 中性 （1）地缘冲突缓和，国际油价高位震荡。（2）宏观情绪偏暖，人民币升值。

 

　　



 



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