供给 偏空

　　（1）我国聚乙烯产量总计在66.91万吨，较上周增加0.34%。（2）中国聚乙烯生产企业产能利用率78.61%，较上周期增长了0.26个百分点。本周期装置情况来看，周内中沙石化、上海石化、茂名石化、中英石化装置存在检修动态，且多于周后期检修，而独山子石化、中化泉州、恒力石化等存量检修装置集中重启，因此产能利用率环比上期增加。（3）目前线型薄膜排产比例最高，目前占比29.4%，与年度平均水平相差0.8%；低压管材与年度平均数据差异明显，目前占比6.6%，与年度平均水平相差2.5%。

　　需求 偏空

　　（1）中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期+0.3%。其中农膜整体开工率较前期+1.7%；PE管材开工率较前期-0.3%；PE包装膜开工率较前期-0.3%；PE中空开工率较前期+1.1%；PE注塑开工率较前期+1.2%；PE拉丝开工率较前期-0.7%。（2）2026年累计进口量在609.53万吨，同比-32.14%。8月份我国聚乙烯进口量在57.08万吨，同比-39.93%，环比+8.95%。其中HDPE进口量在23.74万吨，环比+11.29%，LDPE进口量在14.36万吨；环比+0.97%，LLDPE进口量在18.97万吨，环比+12.75%。

　　库存 偏多

　　（1）中国聚乙烯生产企业样本库存量：50.16万吨，较上期上涨11.72万吨，环比涨30.49%，库存趋势由跌转涨。（2）聚乙烯社会样本仓库库存为31.306万吨，较上周期1.38万吨，环比增加4.63%，同比-40.31%。（3）HDPE社会样本仓库库存环比2.52%，同比-20.27%；LLDPE社会样本仓库库存环比5.26%，同比-37.44%；LDPE社会样本仓库库存环比8.70%，同比-65.36%。本期统计时间正值国庆长假前，下游制品厂对于高价原料采购谨慎，多仍维持刚需随采模式，阶段性货源向社会仓库流转造成库存小幅抬升。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在610附近，盘面贴水。

　　利润 偏多

　　（1）油制、乙烷制、甲醇制聚乙烯生产成本有所增加，分别上涨150、12、788元/吨。上涨因素主要是由于10月8日中东局势的不稳定性延续，叠加飓风导致美国部分海上油井停产，国际油价上涨所拉动。（2）LLDPE国产与进口资源价差在256元/吨；LDPE国产与进口资源价差在727元/吨；HDPE国产与进口资源价差在6元/吨。

　　估值 中性 （1）现货绝对价格中高位（2）主力合约贴水。

　　宏观 偏多 （1）地缘冲突反复，油价高位震荡。

　　投资观点 偏多 美伊冲突持续，油价高企，供应受扰 ，临近交割月，警惕近月合约挤仓或者逼仓发生





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