经济和企业盈利 中性
  
　　当前我国经济呈现“供给强，需求偏弱”的格局。10月20日，中国前三季度经济数据“成绩单”出炉。前三季度，我国GDP总量为1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。从结构上看，供给方面，9月工业增加值同比增长6.5%，较前值提升1.3个百分点，生产端的强势与我国出口的韧性相互印证。需求方面，9月份社会消费品零售总额同比增长3.0%，较前值回落0.4个百分点，连续四个月呈现回落态势。1-9月，固定资产投资累计同比增速转为负值，为-0.5%，其中房地产投资是主要拖累项，累计同比下降13.9%。

　　宏观政策 中性偏多

　　“十五五”规划落地。中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议，于2025年10月20日至23日在北京举行。全会听取和讨论了习近平受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》。全会提出了7个未来五年国内经济发展主要目标，并做了做了十二项重大部署，重点包括科技发展、扩内需、对外开放、社会民生、安全发展等领域。

　　海外因素 偏空转中性 经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题进行磋商。

　　流动性 偏空 上周市场成交量进一步萎缩。上周A股日成交量分别为15749亿元、17043亿元、15180亿元、15106亿元、17592亿元，日均成交量较前一周减少3494.9亿元。

　　投资观点 择机做多

　　短期的震荡调整主要受海外扰动加剧及部分高位板块调整的影响，后续随着贸易摩擦等不利因素逐渐缓解，股指有望重回上行通道。同时，在政策护盘和宏观流动性充裕的背景下，即使短期宏观不确定性上升，预计股指的调整空间也较为有限。

　　操作上，建议仍以中长线做多为主。

　　




 
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