外媒11月14日消息：近期，黄金与美股市场同步上涨，引发了市场对这两类资产未来走势的深入研判。彭博智库的高级市场策略师迈克·麦格隆指出，尽管标普500指数年内涨幅可观，但黄金走势更为强劲，年内涨幅高达约60%。

　　这种分化使得标普500指数与黄金的比值降至1.66，正逼近2020年3月以来的关键支撑水平。麦格隆认为，这一比值很可能跌破支撑，预示着黄金未来走势将继续优于美股指数。

　　当前市场环境存在深层次的矛盾。一方面，美国股市总市值与GDP的比值已超过2.3倍，创下近一个世纪以来的新高，表明股市估值处于历史高位。另一方面，该比值与黄金的弱势形成鲜明对比。麦格隆警告，如果股市市值与GDP的比值向股市/黄金比值靠拢，即使图表上看似微小调整，也可能引发严重的通缩影响。另一个值得关注的指标是市场波动率。尽管黄金在2025年以极高速度上涨，但股市波动率指数却维持在18点以下的低位。这种背离现象令人担忧。历史表明，波动率终将回归均值，当前市场自满情绪的逆转可能给标普500/黄金比值带来更大的下行风险。

　　除非股市风险指标持续异常低迷，否则黄金的强势将难以逆转。

　　值得注意的是，本轮黄金上涨与历史模式有所不同。传统上，黄金在股市牛市期间往往表现不佳，但此次投资者正将黄金视为对冲股市风险的重要多元化工具。同时，由于美国政府债务不可持续地增长，投资者正在远离美国国债这一传统的避险资产，转而拥抱黄金。这种结构性变化可能使黄金在资产配置中扮演更重要的角色，支持其相对于美股继续走强。　　

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