影响因素 驱动 主要逻辑

　　宏观因素 中性偏多 美国7月非农减少2.3万人，为2月以来首次出现下降，美联储加息预期整体降温。伊朗与阿曼已明确霍尔木兹海峡航运相关的谅解备忘录的总体框架，最终文本及具体细节将于近期对外公布，中东局势进一步降温，市场风险偏好回升。

　　原料端 中性偏空

　　有消息称WBN可能获得2026年下半年新增约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额，但ESDM方否认已发放该批准，目前配额仍在审批中，钢联统计新增配额申请约3500-4000万湿吨，关注审批落地情况。目前印尼火法镍矿升水约2美元/吨，升水较高点收窄，货源整体充裕；湿法矿现货价约25–33美元/湿吨，矿价稍有承压。菲律宾镍矿进口逐步回升，近期国内港口库存持续累库，菲律宾镍矿价格下调。镍铁均价持稳于1140元/镍（到厂含税）附近，电力调配影响下印尼IWIP园区镍铁有减产预期，部分项目减停产，但冰镍转回镍铁增加，印尼镍铁冶炼利润近期修复，7月镍铁产量有所增加。

　　供给端 中性 当前原料价格较为坚挺，钢价震荡运行，不锈钢现货成交持稳。钢联统计8月钢厂排产369.14万吨，环比增加3.11%，300不锈钢排产197.55万吨，环比增加7.14%。

　　需求与库存 中性 本期不锈钢300系社会库存（无锡+佛山）61.31万吨，较上周-2.88%。本期全国不锈钢社会库存小幅增加，但300系库存有所去化，关注后续需求承接情况。本周不锈钢仓单报8.54万吨，较上周-3.04%。

　　基差 中性 截至周五不锈钢期现基差255元/吨，较上周减少180元/吨，基差收窄。

　　投资观点 震荡

　　美国7月非农数据大幅低于预期，美联储加息预期降温，中东局势缓和，宏观情绪转暖。有消息称印尼WBN可能获得2026年下半年新增约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额，但ESDM方否认已发放该批准，目前配额仍在审批中，钢联统计新增配额申请约3500-4000万湿吨，关注审批落地情况。近期火法镍矿价格走弱，7月印尼镍铁产量回升，利润有所修复。钢厂8月排产小幅增加，本期不锈钢社会库存小幅增加，仓单库存下降，关注后续需求端承接情况。整体看，宏观情绪回暖，印尼镍矿配额新增批复仍未落地，不锈钢短期震荡运行，原料支撑有走弱预期，关注印尼配额审批进展及政策变化、宏观消息与钢厂动向，注意控制风险







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