供给 中性

　　本期路透发运数据环比下滑26.8万吨/天至434万吨/天，其中澳洲环比下滑11.8吨/天，巴西环比下滑5.3万吨/天，非主流矿环比下滑9.7万吨/天至79.7万吨/天。到港情况，中国到港总量环比回升102.8万吨/天，澳洲到港环比回升92吨/天，巴西到港环比下滑2.3万吨/天，非主流到港回升13.1万吨/天。

　　需求 中性

　　本期钢厂铁水产量环比下滑1.18至230.69万吨，主要是河北、江苏等地区受成材需求走弱叠加钢厂长期亏损影响，钢厂高炉进行停产检修。复产钢厂则基本是前期检修的高炉常规复产。钢厂盈利率本期保持稳定11.26%，基本可以确定钢厂利润见底回升，但四季度存在铁水季节性走弱的预期，因此后续铁水难以出现大幅度复产。47 港港口库存环比回升244.43万吨至17533.2万吨的高位。

　　库存 中性 47 港港口库存环比回升244.43万吨至17533.2万吨的高位。

　　利润 中性 本期钢厂利润保持稳定，基本可以确定钢厂利润率已经见底估值 中性 目前铁矿石估值逐步接近年内低位，向下空间有限，但向上驱动暂时没有总结 中性

　　目前全球的发运是符合市场对于铁矿石供给持续抬升的判断。虽然区域性的供给存在判断差异，但全球发运同比增长形成的供给过剩未变。重点关注铁矿供给总量的变动，四季度是否能够延续前期增量。一般4季度铁水存在季节性走弱预期，铁水后续大幅回升较难看到。目前铁矿石估值逐步接近年内低位，且价格继续下行将会影响到供给，因此目前看向下空间有限，不过向上驱动暂时没有。整体而言，铁矿石自身供需格局仍是主导价格波动的核心主线，而海运成本的波动则是决定价格下方支撑的关键因素。

　　








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