影响因素 驱动 主要逻辑

　　供给 中性偏多 （1）7月马来数据预计维持累库，中性偏空；（2）菜油近端偏紧、货权集中；（3）近月大豆大量到港、高开机已在预期，中性；（3）超强厄尔尼诺预期进一步提高，对棕榈油27年合约带来长期支撑；（5）豆菜新作产区天气转温和，东南亚持续偏干。

　　需求 利多 （1）印度7月预计增加植物油进口，较此前有利多预期差；（2）警惕原油回落后生柴端利多出尽；（3）国内油脂需求稳中偏弱，难有驱动。

　　库存及基差 豆棕偏空

　　菜油偏强 （1）开学季备货节奏，油脂基差整体企稳、菜油偏强；（2）豆油库存出现拐点，观察持续性，且有出口传闻，关注基差变化。

　　宏观及政策 短期观望 （1）美伊地缘局势变数不断，但近日油脂有脱敏迹象，除非原油继续大幅走强，不然油脂将逐步交易基本面预期；（2）印尼和马来的生柴政策落地，观察落地成色，若不及预期反成利空；（3）关注国内对于全面放开澳菜籽采购的贸易政策。

　　投资观点 远月布局做多，

　　月差套利持有

　　近期油脂基本面的边际驱动较少，更多是受天气预期和原油波动影响。策略上，原油若回落后，关注油脂的区间支撑，可考虑回调做多棕榈油05合约，以及9-5反套建议持有；菜油方面关注9-1正套机会。

　　







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