供给 偏空

　　根据USDA，截至2026年8月3日当周，美国大豆全国整体优良率为63%，上周为63%，而去年同期为69%。未来两周产区整体降水预期高于正常水平，西部产区降水预期偏少。国内陆续增加美豆采购，若美豆对华出口预期进一步兑现，新作美豆供需平衡表预期进一步收紧。巴西豆销售进度近八成，贴水本周有所走强。国内8-9月巴西豆预期大量到港，油厂开机压榨快速恢复，局部地区出现催提现象，预期8月现货供应压力较大。国内储备进口大豆周均50万吨左右，目前已投放两次，本周成交率上升至66.6%，但成交均价有所降低，为4013.5元/吨。

　　需求 偏空

　　短期养殖高存栏基数支撑饲用刚需，但终端养殖利润亏损，产能去化导致远月饲用需求缩量预期仍存。豆粕饲用性价比下降，饲用添比或有所降低，本周下游成交放量，提货有所下滑。随着中国对美豆采购的持续推进，国内9、10月船期大豆买船量有所上调，预期增加四季度供应预期，并降低三季度中下游囤货需求意愿。

　　库存 偏空 国内大豆库存处于历史高位、豆粕仍维持增库预期。菜籽、菜粕库存小幅上升。

　　利润 偏空 进口大豆榨利修复，进口菜籽榨利修复。

　　估值 偏多 从长期绝对价格区间看，仍处于历史估值中偏低位置，对利多敏感。

　　宏观及政策 - -

　　投资观点 短期偏空，长期偏多

　　本周产业点价、转月和资金移仓带来盘面反弹。美豆产区天气边际改善，中国购买美豆速度放缓，外盘表现偏弱。国内大豆库存处于历史高位，随着油厂压榨量的上升，豆粕预期延续累库压力，M09预期反弹有限，后期仍有向下回归的压力。中长期建议逢低多配M01或M05，并关注天气和美豆出口方面的利多驱动变化。

　　







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