日本股市持续走高正反向施压日元汇率，德国商业银行指出，外资持有日股比例约在三成半，且大量头寸伴随汇率对冲操作，股市上涨反而催生更多抛售日元的对冲需求。

　  随着日经指数震荡上行，海外投资者为锁定股票收益而增加远期或期权类对冲头寸，这一行为在现货市场形成持续卖压，成为日元在避险情绪并未显著消退时仍走弱的微观机制之一。

　  美元兑日元盘中一度触及159.37的11日高点，距160整数关口仅一步之遥，市场对日本当局可能再次进行口头干预的警惕情绪有所升温。

　  日本央行货币政策前景的不确定性进一步加剧了日元波动，市场对下一次加息时点的预期分歧较大，在缺乏明确指引前，利差交易资金流向仍对日元构成压制。

　  短期来看，日股表现与美日利差走向将成为决定汇率方向的两大变量，若日股涨势不改且美债收益率维持高位，日元在160关口附近的支撑有效性将面临反复考验。

 







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