近日，锡价持续上涨，沪锡价格站稳33万元/吨关口，伦锡价格周四单日涨幅达4.67%。

　　昨日，上期所发布公告称，自2025年12月17日交易（即12月16日晚夜盘）起，锡期货SN2601合约日内平今仓交易手续费调整为6元/手。

　　“2025年全年锡价都呈现震荡上行态势，9月末加速上涨，如今更是站上了33万元/吨关口。”方正中期有色金属分析师胡彬告诉期货日报记者，全年锡价整体上行趋势较为流畅，刚果（金）内乱、缅甸佤邦复产等消息交替影响市场，而9月末印尼打击非法锡矿走私导致精锡出口量下滑，加剧了市场对供应的担忧。

　　弘业期货有色金属分析师蔡丽补充称，12月以来锡价大幅上涨，是供给端持续紧张、宏观情绪向好与资金积极涌入共振的结果。从供给端来看，缅甸佤邦矿区复产进度远低于预期，1—10月我国自缅甸进口锡精矿数量同比下降62%，印尼10月精炼锡出口量同比骤降54%，叠加刚果（金）东部冲突升级引发的Bisie锡矿运营担忧，多重因素持续强化供应短缺预期。

　　宏观层面同样传来利多消息。中信建投期货分析师虞璐彦表示，美国就业市场疲软明显提振了美联储降息预期，部分海外机构甚至预测明年1月美联储可能继续降息，叠加全球显性库存偏紧，沪锡期货价格中枢持续上移。

　　看向基本面，据胡彬介绍，2025年锡市基本面整体呈现“矿端紧、需求弱增长”的状态。目前国内外库存都不高，对价格的直接影响有限。除了供应扰动与宏观环境，有色金属板块表现较好也是助推锡价上涨的重要力量。

　　资金层面，蔡丽表示，在宏观向好与供应收紧的预期下，资金对锡的关注度显著提升，伦锡多头持仓已逼近五年高位。12月11日有色金属板块整体回暖，资金进一步向供应缺口明显的品种聚集，形成“资金流入—价格上涨”的正反馈循环。此外，美联储年内第三次降息带来的流动性宽松预期，也为锡价提供了有力的支撑。

　　从行业长期发展的角度来看，虞璐彦认为，锡作为资源稀缺性金属，开采行业长期存在资本开支不足、勘探成果有限的问题。当前锡消费中焊料占比已超镀锡板，叠加AI数据中心等新消费场景出现，锡供应增速或长期落后于需求增速。

　　展望后市，胡彬表示，2026年矿端供应紧张局面有望缓解，缅甸佤邦复产后产量逐步提升、刚果（金）局势缓和，叠加部分矿山有增产预期，矿端供应大概率呈前紧后松格局。需求端，国内科技与新能源领域发展支撑终端需求增长。宏观层面全球降息周期并未结束，有色金属板块周期性向好态势未改，预计2026年锡价保持强势，走势先扬后抑，沪锡价格运行区间在25万~35万元/吨，伦锡价格在30000~48000美元/吨。

　　在虞璐彦看来，锡矿开采行业长期资本开支不足的状况难以改变，且矿山投产周期长，今年以来多轮供应冲击已打开价格上行空间，基本面趋紧的逻辑有望持续演绎。

　　蔡丽认为，短期半导体、AI等核心需求领域的结构性增长和刚性补库需求，叠加供应端存在诸多不确定性，锡价易涨难跌；中期而言，供应或转向宽松，锡价大概率高位震荡，后续需重点跟踪缅甸复产进度、刚果（金）地缘局势及下游实际需求。（期货日报）

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