宏观因素 偏多

　　（1）中东局势释放缓和信号。8月2日美方释放美伊开启谈判、缓和冲突的信号；8月3日伊朗官方直接否认和美方开展直接谈判，仅确认与阿曼协商海峡通航新规；8月5日伊朗议会起草法案，拟禁止美、以色列船只通行霍尔木兹海峡，胡塞武装袭击亚丁湾沙特油轮，伊朗在海峡上空击落美军无人机；8月6日伊-阿曼航道协议进入终审，美方表态航道阶段性放开，但伊朗保留武力封锁权限。

　　（2）美国7月“小非农”不及预期，ADP就业仅增4.4万人，创年内最低，周五非农数据成关键。美国7月ISM服务业指数持续扩张，需求韧性犹存但滞胀风险升温。整体来看，本周宏观情绪改善，基本面矿山扰动刺激下，锌价突破上行。

　　原料端 偏多

　　（1）国内锌精矿紧张格局延续，国产加工费下度维持在-1150元/吨，严重倒挂，此外进口货源同样稀缺，进口加工费下调至-103.5美元/干吨。（2）近期国内铅锌矿扰动增多，刚果金kipushi矿出口持续性担忧、凡口铅锌矿事故停产以及其他矿山检修等整体锌矿流通货源再度收缩，加工费仍有下调预期。

　　冶炼端 中性

　　（1）8月初新增辽宁、四川冶炼厂减产，且某头部炼厂受矿山突发生产影响，冶炼整体开工较7月变化不大，排产增量较此前预期的14000吨降至4000吨以下。（2）本周出口交仓窗口逐步打开，但盈利空间有限，出口商有囤集可出口交割货源的行为，现货市场边际变紧，后续套利窗口能否进一步扩大是锌价走势的关键。

　　需求端 偏空 （1）传统消费淡季终端表现一般，初端整体开工也难有明显改善，镀锌、压铸和氧化锌开工均受淡季拖累继续下滑。

　　库存 偏多 （1）国内社库小幅累增。截至8月7日，锌锭社库为27.17万吨，较上周累增1.12%；LME锌库存持续下滑至9.71万吨，较上周环比-2.73%，且现货升水维持高位，软逼仓风险提高。整体来看，内库外迁预期兑现待验证，外盘软逼仓风险支撑锌价。

　　投资观点 震荡 下周来看，宏观情绪是关键主导，重点关注美国通胀数据，基本面国内锌矿扰动叠加外盘软逼仓风险未释放支撑锌价，但考虑到国内锌实际消费偏弱，当前价格持续性仍待验证，谨慎追高，产业可关注套保机会。

　　







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