影响因素 驱动 主要逻辑

　　宏观因素 中性偏多 美国7月非农减少2.3万人，为2月以来首次出现下降，美联储加息预期整体降温。伊朗与阿曼已明确霍尔木兹海峡航运相关的谅解备忘录的总体框架，最终文本及具体细节将于近期对外公布，中东局势进一步降温，市场风险偏好回升。

　　原料端 中性偏空

　　有消息称印尼WBN可能获得2026年下半年新增约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额，但ESDM方否认已发放该批准，目前配额仍在审批中，钢联统计新增配额申请约3500-4000万湿吨，关注审批落地情况。目前印尼火法镍矿升水约2美元/吨，升水较高点收窄，货源整体充裕；湿法矿现货价约25–33美元/湿吨，矿价稍有承压。菲律宾镍矿进口逐步回升，近期国内港口库存持续累库，菲律宾镍矿价格下调。

　　冶炼端 中性

　　原料供应趋紧，纯镍7月产量环比继续减少；镍铁均价持稳于1140元/镍（到厂含税）附近，电力调配影响下印尼IWIP园区镍铁有减产预期，部分项目减停产，但冰镍转回镍铁增加，印尼镍铁冶炼利润近期修复，7月镍铁产量有所增加；近期印尼MHP产量环比回升，据了解印尼硫磺库存暂可用至9月，关注硫磺供给时滞影响。目前MHP系数坚挺，下游前驱体排产持稳，硫酸镍原料供应趋紧，部分盐厂有减产预期。

　　需求端 中性

　　不锈钢震荡运行，成交持稳。当前原料价格坚挺，钢联统计8月钢厂排产369.14万吨，环比增加3.11%，300不锈钢排产197.55万吨，环比增加7.14%。需求端来看，本期不锈钢社会库存小幅累库，淡季需求弱稳，仓单库存有所去化，关注需求承接情况。新能源方面，三元排产持稳，新能源车产销同比回暖。

　　库存 中性偏空 全球镍库存维持高位。截至周五LME镍库存26.44吨，较上周-0.65%；SHFE镍库存11.32万吨，较上周+1.14%。

　　投资观点 震荡

　　美国7月非农数据大幅低于预期，美联储加息预期降温，中东局势缓和，宏观情绪转暖。有消息称印尼WBN可能获得2026年下半年新增约2500万吨湿吨镍矿RKAB配额，但ESDM方否认已发放该批准，目前配额仍在审批中，钢联统计新增配额申请约3500-4000万湿吨，关注审批落地情况。冶炼方面，7月印尼镍铁产量修复，冰镍转回增加，但IWIP园区电力紧张问题持续；7月MHP产量环比增加，关注硫磺供给情况；7月精炼镍延续减产，全球镍库存仍在高位。短期看，宏观情绪转暖，印尼镍矿配额新增批复仍未落地，中东紧张局势降温缓解硫磺供应担忧，镍价短期震荡运行，波动率放大，下方关注一体化火法产电积镍成本支撑（约12.5万元/吨），关注印尼政策变化、纯镍库存以及宏观情绪等。

　　







　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！