宏观层面：（1）美国10月份非农大超预期，美联储12月份加息预期升温。（2）民主党在美国中期选举中大获全胜，市场对中东局势缓和、通胀下滑预期升温，但由于民主党可能限制AI发展的担忧发酵，相关AI金属价格大幅下滑。（3）中东局势呈现谈判与冲突并行格局，能源价格虽有所走低但仍维持高位。

　　原料端：铝土矿价格持稳，几内亚铝土矿CIF报71美元/吨。中国铝土矿周度到港量（近四周均值）479.9万吨，环比上周下降2.8万吨，港口铝土矿库存继续走高；氧化铝期现价格维持低位，运行产能环比提升，供应维持过剩，国内氧化铝库存进一步累库，基本面压制仍较明显。

　　供应端：国内电解铝完全生产成本16502元/吨，环比上周提高133元/吨，主要受电力及阳极成本上涨影响。国内电解铝生产利润6837元/吨，环比上周下降573元/吨；氧化铝完全生产成本2746元/吨，环比上周下降15.8元/吨。氧化铝生产利润-101元/吨，环比上周提高12元/吨，氧化铝企业继续维持小幅亏损状态。而以现金流成本计算，冶炼厂利润约68元/吨。

　　需求端：国内铝材开工率继续小幅回升。国内铝材开工率62.1%，环比提升0.2%，但随着消费旺季进入尾声，下游需求存在下滑风险，重点关注出口订单变化。

　　库存：截至11月6日，国内铝锭现货库存52.1万吨，环比下降2.8万吨；LME铝库存22.8万吨，环比下降0.3万吨；全球铝锭显性库存86.9万吨，环比下降3万吨。

　　小结：宏观层面，美国10月份非农大超预期，12月份加息预期升温，利空有色板块。产业方面，国内库存进一步下滑并带动全球库存走低，沪铝近月价格表现维持偏强，但国内下游需求旺季接近尾声，且海外电解铝复产及新投产稳步推进，产业面表现多空交织。

　　








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