供给 偏空

　　（1）本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升0.72个百分点至70.65%，中石化产能利用率环比上升0.80%至59.77%。（2）本周国内聚丙烯产量73.61万吨，相较上周的72.86万吨增加0.75万吨，涨幅1.03%；相较去年同期的77.71万吨减4.1万吨，跌幅5.28%。（3）国内聚丙烯装置周度损失量30.364万吨，环比上周回落2.91%；其中检修损失量在21.051万吨，环比上周回落6.21%；降负损失量9.313万吨，环比上周上涨5.5%。本周，成本端压力持续宽松，前期检修装置陆续回归，装置检修损失量持续回落。

　　需求 偏空 （1）本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.39个百分点至44.68%。据调研了解，周内正值夏季传统需求淡季，叠加持续高温天气影响，塑编、BOPP、CPP等包装类下游终端订单增量不足；日用注塑PP、管材、无纺布、改性等领域受地产、家电、轻工消费偏弱拖累，需求复苏乏力。

　　库存 偏多

　　（1）中国聚丙烯商业库存总量在50.64万吨，较上期上涨5.67万吨，环比上涨12.61%，价格处于高位，下游处于消费淡季，接货积极性一般，叠加上游开车装置增多，因此本周上游库存上涨。（2）中国聚丙烯港口样本库存量较上期涨0.22万吨，环比涨3.59%，延续累库。本周期进口端受内外价格倒挂影响，主流供应商大幅削减对华报盘，可售货源偏紧，但少量高位报盘仍支撑到港成本。（3）中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期增长1.331万吨，涨幅21.72%。本周，国内聚丙烯装置陆续重启，供应端增量明显；且恰逢月初，石化企业开启新的计划周期，贸易商样本企业库存出现上涨。（4）中国聚丙烯生产企业库存量在36.84万吨，较上期上涨4.12万吨，环比上涨12.59%，价格处于高位，下游处于消费淡季，接货积极性一般，叠加上游开车装置增多，因此本周上游库存上涨。

　　基差 中性 （1）当前主力合约基差在916附近，盘面深贴水。

　　利润 偏多

　　（1）本周油制、甲醇制、 PDH制PP利润修复，煤制、外采丙烯制PP利润下滑。成本端国际原油市场来看，有消息称美伊谈判取得积极进展，霍尔木兹海峡有望重新开放，市场担忧情绪有所缓解，本周国际油价均价下跌，油制PP利润上涨在592.81元/吨。 (2)中国聚丙烯进口样本周均利润为-101.93元/吨，较上周降312.43元/吨，环比降148.42%。

　　估值 中性 （1）现货绝对价格中性（2）主力合约贴水。

　　宏观政策 中性 （1）地缘冲突反复，油价高位。（2）宏观情绪中性。

　　投资观点 震荡 海峡放开，供应修复，下半年投产较多，供求偏宽 松，临近交割月，警惕近月合约挤仓或者逼仓发生







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