供给 中性偏多

　　本周甲醇供给端呈现“内增外锐减”的结构性变化。国内方面，随着前期检修装置陆续复产，虽然部分地区新增短期停车，但整体恢复产出大于损失量，产能利用率小幅抬升，使得本土开工与周度产量环比微增。然而在外盘及进口环节，受台风天气引发的港口封控及船只卸货受阻影响，实际到港补给大幅不及预期，导致进口缩量明显。综合来看，国内产量的增幅难抵进口端的陡降，整体甲醇市场周度总供应量不增反降，呈现出本土供给修复与外盘补充断档并存的特点。

　　需求 中性偏空

　　本周甲醇需求端整体延续淡季承压格局，消费总量略有收缩。主力下游甲醇制烯烃（MTO）装置运行出现分化，部分大型一体化装置停工拖累整体开工负荷小幅下滑，尽管外采型企业盈利改善维持了部分刚需，但对原料的拉动提升有限。传统下游表现则明显分化，醋酸与MTBE随着前期检修装置重启，开工负荷与需求有所回升；而甲醛、二甲醚及甲烷氯化物受制于终端消费低迷和高温淡季影响，负荷继续下滑。整体来看，下游采购多维持按需补库，缺乏强劲增量驱动。

　　库存 中性

　　本周甲醇库存呈现“港口微累、内地去库”的区域分化特征。港口方面，虽然外轮到港大幅缩减，但在长江口台风封控及下游消纳速度偏慢的双重影响下，卸货节奏滞后，沿海库存仅呈小幅累积或维持窄幅震荡状态。内地方面，主产区企业库容压力普遍不大，得益于长协与前期订单的有序消化，叠加部分地区装置检修减少了局部供给，工厂装车维持顺畅，内地样本企业库存环比继续走低。总体来看，低库存对内地现货价格形成一定底座支撑，而港口去库预期则有待后期卸货恢复后验证。

　　甲醇利润 中性

　　本周甲醇产业链利润呈现“上游承压、下游分化”的再分配态势。上游生产端，受原料动力煤价格偏强运行影响，成本支撑坚挺，而甲醇现货价格受宏观与地缘情绪影响偏弱下行，导致煤制甲醇等主流路线生产利润被动压缩。下游环节利润则明显分化：MTO行业因甲醇原料成本回落且烯烃价格相对坚挺，生产毛利迎来较大幅度修护；相反，甲醛、甲烷氯化物等传统下游因终端传导不畅、产品价格跟跌，自身行业利润遭到持续挤压甚至亏损加剧，上游降价未能有效改善其盈利状况。

　　政治 中性偏空 【1】胡塞武装称袭击沙特阿美公司炼油厂并“命中目标”【2】伊朗总统说必须摆脱非战非和局面【3】伊朗外长再重申目前未与美国谈判

    投资观点 震荡

　　短期甲醇市场预期将维持“弱现实与去库预期碰撞”的区间震荡走势。地缘局势缓和预期打压能化板块整体溢价，且淡季背景下下游终端消化能力不足，从需求端对盘面形成持续压制。然而，下周国内装置检修增加叠加台风对外轮到港的影响延续，供给端收缩预期强烈，港口有望迎来明显去库，配合坚挺的煤炭成本，为价格底部提供一定防守空间。综合来看，上行缺乏强需求驱动，下行受制于低库存与成本支撑，预计近期甲醇价格将维持窄幅弱势整理，需密切关注地缘局势演变及港口实际去库节奏







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