需求 中性

　　（1）钢材供给下降需求略增，供需逐渐回归平衡：本周五大材产量805.96（-12.34），需求801.15（+1.82），钢材供给继续快速下降，表需持平略增，累库幅度下降，钢材减产后供需回归平衡。（2）环保政策解除导致铁水回升：本周247家钢厂样本日均铁水238.03（+2.48），盈利率32.03%（-1.74%）。钢厂亏损范围继续扩大，不过由于环保政策解除，部分高炉生产恢复正常，本周铁水产量，但因需求未见实质好转，仍有钢厂计划扩大检修。

　　焦煤供给 中性

　　（1）国内煤矿供给依然不正常：煤矿主产区山西某些大矿复产，产量有所回升，但除主产区外其余省份减产明显，短期产量回升空间有限，安监形势依然严峻，国内煤矿生产依然不正常，供应缺口较大。（2）蒙煤供给依然强劲：期货市场情绪回暖带动蒙煤市场报价小幅探涨，然而市场参与者心态普遍谨慎，实际成交氛围仍显一般，供应端甘其毛都口岸通关保持强势运行。（3）海煤成交回暖：澳大利亚远期海外炼焦煤一线主焦CFR234美金/吨（周环比-1），海煤成交回暖，后半周价格回升。

　　焦炭供给 中性 焦化利润继续收缩，焦化限产增多：本周焦炭日均产量合计109.3 （-0.6）万吨，焦化利润-41（-16），焦炭继续提降，焦企利润继续收缩，焦化厂限产增多。

　　库存 中性 煤焦市场情绪转暖：焦钢企业仍以消耗厂内库存为主，采购原料煤偏谨，但随着煤焦供给持续受限，煤价表现较为坚挺，加上焦炭第三轮提降落地后，焦企减产意愿增强，后半周煤焦市场情绪转暖。

　　基差/价差 中性 （1）第三轮提降落地，后续存在不确定性，盘面从1750（7-8轮提降）反弹至1880（5轮提降），港口贸易价也涨至1850附近；（2）蒙煤跟随反弹，单一蒙煤仓单成本涨至1310附近。

　　利润 中性 盈利率32.03%（-1.74%），焦化利润-41（-16）。

　　总结 中性

　　板块破位探底后快速反弹，重新回到前期的震荡区间下沿，煤焦领涨。伴随盘面走强，煤焦市场情绪也快速转暖，煤价线上竞拍走强，焦炭第三轮提降虽然如期落地，但随着焦企减产意愿增强，焦炭继续提降预期减弱，贸易报价回升后。本轮反弹的原因，一是焦煤供给持续受限，现货表现坚挺，入炉煤成本自6月以来一直维持在相对高位，连续提降后焦化厂减产意愿明显增强；二是焦煤期货价格跌至1150-1200区间后，多头接货价值逐渐显现，空头制作仓单的意愿也会降低（多头接货价值≈唐山钢厂蒙5接收价-400）。具体到行情上，碳元素成本支撑坚挺，前期低点大概率是阶段性底部，随着煤焦市场情绪回暖，盘面反弹修复基差，市场开启反弹。后续除了关注基本面钢材需求和煤矿复产的变化外，在底部不破的情况下，短期重点可能在前期大幅增仓的空头要如何离场（大致成本在3000附近）。钢材需求这块，个人倾向于后续会有所改善，一是季节性变化，二是7月zzj会议对内需的定调是高于市场预期，不论是措辞更加直接（“加大逆周期调节力度”），还是顺序被放在了科技之前，可能也说明了Q2经济下滑的影响，预计下半年加快财政发力将被作为增长的重要抓手，虽然整体仍是按框架内和预期规模来做的，并没有增量，但依然有机会发挥托底作用。

　　







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