外媒2月3日消息：1月底全球贵金属市场遭遇了堪称史诗级的崩溃。触发这一地震的导火索是美国总统特朗普的一项重大人事任命：提名著名的“通胀鹰派”凯文·沃什（Kevin Warsh）为新一届美联储主席。这一消息发布后，此前因担心美元贬值而疯狂买入贵金属的“贬值对冲交易”瞬间土崩瓦解。周五的崩盘是历史性的，铂金和白银分别录得有史以来最大的单日跌幅，跌幅高达20%和30%，而黄金则遭遇了1983年以来的最惨重下跌，跌幅达10%。这场波动不仅反映了投机盘的拥挤程度，更揭示了全球市场对美国货币政策导向认知的根本性逆转。

　　在过去的一年里，黄金和白银的狂热表现主要建立在一种预判之上：即美国正走在一条灾难性的财政挥霍之路上。投资者普遍担心，随着货币供应量的持续扩张和美元信用质量的退化，实物资产将是最后的避风港。银行调查显示，“做多黄金”曾是全球最拥挤的交易，这种基于“美元贬值”逻辑的套利行为在1月份几乎发展成了一个巨大的泡沫。沃什的出现，正是戳破这个泡沫的催化剂。沃什曾在2006至2011年间担任美联储理事，因反对量化宽松（QE）政策而辞职，被视为反对货币过度供应的象征性人物。

　　沃什的货币政策主张对贵金属市场构成了双重打击。尽管他目前在利率问题上与特朗普保持一致，支持较低的借贷成本，但他对美联储资产负债表的规模持有极其强硬的立场。沃什多次公开表示，美联储应当缩小其金融市场足迹，将“资金从华尔街收回”。这种对资产负债表缩减的偏好，直接打击了“印钞对冲”的核心逻辑。如果未来的美联储致力于减少货币投放并清理庞大的资产负债表，那么作为对抗贬值的硬资产，黄金和白银的吸引力将大打折扣。周五市场中美元和美债收益率的适度上升，虽未显示出对利率预期的极端改变，但贵金属的恐慌性抛售说明，真正的杀伤力在于贬值叙事的终结。

　　然而，沃什的提名是否真的能彻底终结贬值交易仍存在巨大争议。美联储正面临着所谓的“资产负债表三难困境”。根据美联储最新的研究，央行无法同时实现“小规模资产负债表”、“短期利率低波动”和“有限的市场干预”。如果沃什上任后强行缩减资产负债表，可能会重演2019年回购市场流动性枯竭的悲剧，迫使利率飙升或引发银行间拆借市场的瘫痪。为了避免这种金融不稳定的风险，美联储在2025年底已经停止了量化紧缩，转而实施“准备金管理采购”（RMP）操作，这在技术上实际上是在扩张资产负债表。这意味着沃什即便有缩表的雄心，也可能在现实的金融约束面前束手无策。

　　总结来看，这次贵金属市场的“清算”是一场由于政策预期剧变引发的多头踩踏。长期以来，投机者对贬值叙事过于深信不疑，导致市场在沃什消息传出后反应极度灵敏且非理性。虽然“沃什影子”暂时冷却了市场的热度，但在美国财政赤字持续扩大、地缘政治紧张局势不减以及总统对美联储影响力不断增强的大背景下，贬值交易的底层动因并未消失。短期内，保证金催缴和恐慌性退出将继续压制金银价格，但从中长期来看，这可能只是美联储新时代权力和政策博弈中一个惨烈的序幕。

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