黄金短期行情交给CPI验证，但长期来看，主权债务扩张、储备多元化、工业需求等结构性支撑仍在，金银依旧具备配置逻辑。

　　国际金价周二冲高回落，此前一度突破4400美元/盎司，触及两个多月高位。市场焦点转向即将公布的美国通胀数据，以判断美联储未来利率路径。

　　现货黄金盘中一度涨至4435.13美元/盎司，为6月5日以来最高水平，随后回落。截至目前，金价下跌约0.4%，报4370美元/盎司左右。

　　近期黄金上涨主要受到技术性买盘推动。随着金价突破100日移动均线，市场看涨情绪升温，加上中国黄金ETF资金流入增加，推动投资者重新布局贵金属。

　　不过，市场正在等待美国7月消费者价格指数（CPI）。在此前公布的疲软就业数据后，如果通胀继续降温，可能缓解美联储对价格压力的担忧，并降低进一步加息预期，从而利好黄金。

　　但另一方面，能源价格上涨可能重新推高通胀风险。美国总统特朗普近期强化对伊朗立场，使霍尔木兹海峡重新开放前景蒙上阴影，油价上涨可能增加美联储维持紧缩政策的压力。

　　由于黄金本身不产生利息，利率上升通常会削弱其吸引力。当前美联储内部对于未来政策分歧明显，克利夫兰联储主席哈玛克当地时间周一表示，为实现2%的通胀目标，未来可能仍需要多次加息。

　　Saxo Bank大宗商品策略主管奥勒·汉森（Ole Hansen）表示，黄金近期上涨能否延续，关键在于能否守住4360至4370美元区域。如果跌破这一水平，市场可能进入整理阶段，并受到油价、美元和美债收益率上涨的压制。

　　他指出，长期投资者可能需要等待金价重新突破200日均线，才会进一步增加配置。

　　过去几周，黄金已经重新站上4000美元关键支撑位，背后推动因素包括央行持续购金、投资者避险需求回升以及对全球财政风险的担忧。

　　不过，尽管近期反弹明显，金价仍较2月底伊朗战争爆发前水平低约17%。与此同时，油价上涨以及美元走强也限制了贵金属进一步上涨空间。

　　Forex.com市场分析师法瓦德·拉扎克扎达（Fawad Razaqzada）表示，如果经济数据继续显示美国经济降温，同时通胀没有明显反弹，市场可能进一步降低对紧缩政策的预期，这将削弱美元并为黄金提供支撑。

　　长期牛市基础仍在：债务、央行购金与地缘风险支撑黄金Sprott资产管理高级投资组合经理兼首席投资官玛丽亚·斯米尔诺娃（Maria Smirnova）认为，今年黄金价格调整并非趋势反转，而只是长期上涨周期中的正常回调。

　　她表示，黄金此前从高位回落，主要受到短期流动性收紧、美元走强以及投资者减仓影响，但支撑黄金长期上涨的因素并未改变，包括全球债务增长、财政赤字扩大、央行去美元化以及地缘政治碎片化。

　　她指出，2025年黄金涨幅超过64%，白银涨幅接近148%，主要受央行创纪录购金、通胀担忧和避险需求推动。进入2026年后，黄金一度创下历史新高，随后因市场流动性变化出现调整，但央行买盘为市场提供了重要支撑。

　　“此次回调更多反映周期性因素，而不是基本面恶化。”斯米尔诺娃表示，随着央行持续增加黄金储备，黄金作为非美元储备资产的战略价值正在提升。

　　白银受工业需求推动，长期前景同样强劲

　　相比黄金，白银今年波动更大。由于兼具金融属性和工业属性，白银受到经济周期变化影响更明显。

　　斯米尔诺娃表示，白银需求正在受到太阳能、电气化、人工智能基础设施和先进电子设备发展的推动，而矿山供应增长不足，导致市场连续多年出现供应缺口。

　　她认为，白银价格反弹至60美元以上，说明投资者正在重新关注其长期供需矛盾。

　　对于未来走势，Sprott认为，随着高利率、紧缩流动性和强美元带来的压力逐渐被市场消化，贵金属仍具备长期投资价值。

　　斯米尔诺娃表示，投资者需要区分短期波动与长期趋势。不断扩大的主权债务、持续财政赤字、央行储备多元化以及全球地缘格局变化，将继续强化黄金的战略资产地位；而白银则将在新能源、AI和工业升级浪潮中获得额外支撑。（金十数据)
 
　　







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