一、产量持续增长 破单月最高水平

　　MPOB公布了10月月度供需报告，其中产量环比增加1.7%至215.4万吨，为历史单月最高水平，进口降至2.6万吨、毛棕油为零进口，产量端215.4万吨低于路透、彭博预估的220万吨，从产区来看，马来半岛和沙捞越州产量增幅较小，处于持平状态，其他产量占比较少。主产区产量小幅增长推动10月总产量小幅增长。

　　10月马来降雨虽然比9月低一些，但是仍然高于历史同期均值水准，11月以后，东南亚降水季节性增加，棕榈油进入减产季。SPPOMA11月1-5天产量减少9.71%，11月全月季节性减产均值在6%-8%。中性预估下，11月产量减少8.1%至198万吨。今年1-10月累计产量1690.5万吨，是历史同期累计最高水准，今年全年产量大概率创纪录。

　　二、国内消费基本稳定 出口大幅增加

　　马来国内消费基本持平于36.1万吨，出口环比大增55.8%至170.9万吨，主要由于印度9月下旬下调植物油进口关税后集中补库，9月棕油进口81.8万吨为七个月最高，10月上半月对印度及次大陆出口同比增逾一倍；同时马来相对印尼报价升水收窄、出口竞争力修复所致。

　　11月黑海葵油出口放开，且印尼降税下马来棕榈油的竞争力相对下降，预计出口按MPOB季节性趋势减少11.6%至151万吨。SD Guthrie呼吁马来西亚政府考虑暂时免征毛棕榈油（CPO）出口税，以此化解当前持续的供应过剩问题。高额出口税使得马来西亚毛棕榈油采购成本高于印尼，竞争力偏弱，每吨价差在700至900马币。

　　三、库存持续增加 但低于市场预期

　　10月马来棕榈油库存环比增加3.1%至362.1万吨，为连续第七个月累库并再创历史新高。毛棕榈油库存环比增加7.5%至232万吨，精炼棕榈油库存下降3.8%至129万吨。

　　市场11月产量减少8.1%至198万吨，出口按MPOB季节性趋势减少11.6%至151万吨，预估11月马来库存367万吨，环比增1.3%，11月继续累库但累库幅度减小；12月产量减8.7%，出口增3.1%，国内消费减3%，进口增21%，12月库存环比减少4.1%至351.8万吨，正式进入去库拐点。

　　11月是验证马来是否减产的重要节点以及12月是验证是否去库的重要节点。本次MPOB报告只能当作库存低于市场预期的一次反弹对待。厄尔尼诺导致印尼的干旱减产最早要明年二季度验证，棕榈油能否真正走出反转行情，仍需要明确的产量和库存的去化驱动。（柏坤农业科技）

　　








 　　免责声明：此文仅供参考，未经核实，概不对交易结果负责，并请自行承担责任！