外汇期权市场对美元兑日元的突破预警信号正在消退，1周期10-delta蝶式价差已从2020年以来最高位2.9回落至2.0。

　　 基准1个月期10-delta蝶式价差从1.8降至1.4，1个月期25-delta蝶式价差今日交投于0.5且出现卖方，表明市场对双向尾部风险的容忍度正在上升。

　　 蝶式价差衡量平价跨式期权与低delta期权之间的隐含波动率差异，其大幅回落意味着市场认为美元兑日元出现突然剧烈波动的概率已降低。

　　 催化剂是美伊协议前景改善，这抑制了此前支撑期权需求的风险厌恶情绪，无论向上还是向下的无序突破风险都被市场重新评估。

　　 要令美元兑日元大幅走高，需要持续的风险厌恶美元飙升或日本央行干预失效，而大幅反转下行也因干预威胁而始终存在，如今地缘紧张局势缓和使两种情景都不再紧迫。

　 随着周二日本央行政策决议临近，隔夜美元兑日元隐含波动率处于历史低位，市场可能显著低估了日本央行对当前汇率水平构成的风险 







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