2025年12月至2026年3月，国内电解铜进口总体呈现出"政策端观望、比价深度亏损、进口量筑底徘徊"的显著特征，进口量的减少一定程度上缓解了淡季库存压力。后续来看，多重因素影响下，进口或迎来小幅回升。

　　美国关税预期摇摆，市场进入观望期

　　近三个月来，美国对华贸易政策从预期扰动加剧，成为压制电解铜进口的核心变量。2025年12月，美国对华商品加征10%关税的政策预期已充分消化，但铜产品暂未被列入首批加征清单，市场处于"政策真空期"，进口商观望情绪浓厚，12月电解铜进口量降至29.8万吨，同比下降27.10%。进入2026年，随着特朗普政府宣布对铜启动232国家安全调查，市场对未来铜贸易流向的担忧加剧，进口商普遍采取"短单为主、长单为辅"的谨慎策略，等待政策明朗。

　　进口比价亏损格局未改，进出口双向挤压持续

　　进口比价（即沪铜与伦铜的比值）持续运行于亏损区间，成为压制进口量的直接因素。2025年12月至2026年2月期间，COMEX-LME价差虽较11月高点有所收敛，但仍维持高位，美国市场虹吸效应持续存在。国内因需求淡季表现疲软，而海外受供应扰动支撑相对坚挺，导致进口亏损幅度维持在千元/吨以上。这种深度亏损使得进口窗口长期关闭，同时刺激出口维持高位。2025年12月精炼铜出口量为9.62万吨，虽较11月峰值14.3万吨有所回落，但仍处于历史相对高位。预计2026年1-2月出口量仍将维持相对高位，部分冶炼厂继续将货源转向美国等比价更好的市场，形成"进口受限、出口活跃"的双向挤压格局。

　　刚果金货源受阻，注册品牌有望回归

　　在电解铜进口总量收缩的背景下，供应结构呈现"非注册铜占比回落、注册品牌逐步回归"的特征。2025年12月，受美国虹吸效应影响，原本占主导地位的刚果金非注册铜进口受阻，部分货源直接转运美国，导致中国从刚果进口量环比下降17.48%。与此同时，智利、秘鲁等传统注册品牌因价差优势不足，进口占比持续低迷。进入2026年1-2月，随着美国市场吸纳能力趋于饱和，部分非洲货源开始寻求亚洲市场出路，但品质稳定性和融资属性仍制约其大规模回流。

　　关注政策明朗与比价修复，短期或有回升空间

　　综上来看，近期不管从贸易政策还是从比价角度来看，市场对进口操作多处于谨慎观望状态，进口商也较难建立长期的库存，不过，进入2026年3月份，随着美国虹吸效应阶段性减弱、COMEX-LME价差收敛，部分海外货源有望回流亚洲，叠加国内"金三银四"消费旺季来临，进口窗口或阶段性开启，刺激进口量回升，2026年上半年电解铜进口或将呈现"前低后高"的弱复苏态势。（卓创资讯）






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