铜

　　上交易日伦铜收盘于13289美元/吨，较前交易时段下跌21美元/吨，较前交易时段跌幅0.16%。沪铜主力合约夜盘收盘于102780元/吨，较前交易时段下跌30元/吨，较上交易时段跌幅0.03%。宏观层面，美联储理事沃什近期发表鹰派言论，强调因能源价格高企带来的通胀压力，美联储需维持限制性利率更长时间，甚至不排除在通胀失控时进一步行动，这直接打压了市场对年内降息的乐观预期，美元指数与美债收益率走强，对铜价构成宏观压制。同时，中东地缘局势持续紧张，霍尔木兹海峡的封锁状态推高了能源通胀焦虑，市场担忧“高通胀+高利率”组合可能抑制全球经济增长前景，风险资产普遍承压。基本面来看，铜市供应端硬约束依然显著。全球铜矿供应持续面临挑战，艾芬豪下调Kamoa-Kakula矿山产量指引，叠加国内硫酸出口禁令预期发酵，可能进一步抬升海外湿法铜生产成本。国内方面，铜精矿现货加工费持续处于极低水平，冶炼厂检修计划增多，预计将限制精铜产量释放。需求端呈现结构性分化，高铜价对传统电线电缆及家电消费产生一定抑制，但新能源、电力基建及算力中心等领域的刚性需求仍提供有力支撑。库存方面，全球显性库存流向出现分化，LME库存维持阶段高位，但上期所库存延续去化态势。综合来看，铜价短期受宏观鹰派预期及美元走强压制，呈现高位震荡调整格局，但供应端的刚性约束与能源转型背景下的长期需求前景，限制了其下方空间，铜价预计将维持高位韧性。

　　铝

　　上交易日伦铝收盘于3591美元/吨，较前交易时段下跌7.00美元/吨，较前交易时段跌幅0.19%。沪铝主力合约夜盘收盘于24850元/吨，较前交易时段下跌95元/吨，较上交易时段跌幅0.38%。宏观层面，美联储理事沃什近期发表鹰派言论，强调需维持限制性利率以应对能源价格高企带来的通胀压力，市场对降息预期进行修正，美元走强对金属价格形成普遍压制。同时，市场关注即将召开的美联储等主要央行议息会议，普遍预期将按兵不动，宏观情绪偏向谨慎。产业方面，中东地缘冲突对铝供应链的冲击持续发酵，海湾地区电解铝产能占全球近9%，其中约6%的产能已确定性停产，若局势持续紧张，预计该区域二季度产量环比降幅可能扩大，全球供应紧张格局加剧。国内方面，近期“节能降碳”与“碳达峰考评办法”等政策文件接连出台，高耗能行业扩张受限，电解铝作为高能耗行业，长期供应天花板明确，成本支撑强化。需求端呈现结构性分化，传统建筑铝材受高铝价抑制，但汽车轻量化及光伏用铝需求保持强劲，社会库存去化平缓。综合来看，铝价短期受宏观鹰派情绪及美元走强压制，但全球供应扰动加剧与国内坚实的成本线构成了下方支撑，预计铝价将呈现高位震荡格局，下行空间有限，后续需密切关注中东局势进展及国内下游消费的实际兑现情况。







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