铜

　　上交易日伦铜收盘于13226.5美元/吨，较前交易时段下跌83美元/吨，跌幅0.62%。沪铜主力合约夜盘收盘于102280元/吨，较前交易时段下跌660元/吨，跌幅0.64%。宏观层面，中东冲突引发的能源供应冲击持续影响全球经济与货币政策预期。伊朗战争已推动美国汽油价格突破每加仑4美元，经济学家警告通胀压力可能贯穿整个2026年，美联储降息空间受到挤压。英国央行在关键利率决议前夕召开紧急会议评估战争影响，预计将维持利率不变并谨慎应对能源价格冲击导致的滞胀风险。同时，全球央行黄金储备操作出现分化，德国围绕巨额黄金储备是否出售展开辩论，阿塞拜疆、土耳其等国近期亦有抛售行为，反映出在地缘紧张与通胀高企背景下，部分国家寻求流动性或应对财政压力的战术调整，这对贵金属及关联的铜市场情绪构成复杂影响。产业基本面方面，铜精矿供应紧张格局未变，进口加工费深度为负，冶炼端对原料需求依然强劲。需求侧呈现改善迹象，国内铜下游加工企业开工率在铜价回调后显著回暖，电力、电子及新能源领域需求提供支撑。社会库存连续去化，显示旺季需求兑现速度较快，对价格形成一定缓冲。然而，海外LME库存水平仍偏高，国内冶炼产量维持高位，且家电、汽车等终端消费恢复力度尚有反复，构成基本面压力。短期看，铜价走势正处于宏观情绪与基本面改善的博弈之中。地缘冲突若能在二季度得到控制，油价回落或重启宽松预期，有利于铜价修复。但冲突长期化风险仍存，可能持续压制风险偏好。产业层面，供应扰动风险累积与国内库存去化提供支撑，但高产量与海外库存需时间消化。综合而言，铜价短期大概率维持高位震荡，宏观事件扰动将放大波动，中期在结构性供应紧张与能源转型需求背景下，价格仍有望保持偏强运行。

　　铝

　　上交易日伦铝收盘于3573美元/吨，较前交易时段下跌18美元/吨，较前交易时段跌幅0.5%。沪铝主力合约夜盘收盘于24645元/吨，较前交易时段下跌320元/吨，较上交易时段跌幅1.28%。宏观层面，中东冲突持续推高能源价格，美国汽油价格已突破每加仑4美元，经济学家警告通胀压力可能贯穿整个2026年，高通胀环境持续压制金属等风险资产的市场情绪。同时，英国央行即将召开利率会议，市场对滞胀风险的担忧加剧，全球主要央行货币政策路径的不确定性增加，宏观氛围整体偏空。基本面来看，尽管长期新能源需求前景乐观，但短期受宏观情绪拖累，铝价承压明显。产业方面，近期部分锂电企业一季度业绩暴增，反映出新能源产业链的高景气度，这对铝的长期需求构成支撑，但短期对铝价提振有限。当前铝市呈现供需双弱格局，国内社会库存虽处低位但去库速度放缓，海外需求亦受经济放缓预期影响。综合来看，宏观层面的通胀忧虑与地缘风险压制市场风险偏好，基本面缺乏强劲驱动，预计铝价短期将维持震荡偏弱走势，需密切关注海外货币政策动向及国内消费复苏情况。








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