铜

　　上交易日伦铜收盘于14024.5美元/吨，跌幅1.42%。沪铜主力合约隔夜收盘于106920元/吨，跌幅1.17%。宏观方面，美国8月CPI环比增速超市场预期，同比增速持平符合市场预期，市场对美联储加息的预期大幅飙升，叠加有消息称白宫对铜关税持犹豫态度，多头资金仍在退场，但幅度已较上周有所收窄。基本面上，上周COMEX的铜库存小幅降至767,504吨，结束了自6月中旬以来连续58个交易日库存增长的势头，同时LME铜库存止跌反弹。铜精矿紧缺格局不断加剧，铜精矿TC持续下跌，维持近5年同期最低位；精废价差维持极高水平，精铜杆需求继续承压。整体看，宏观预期以及关税扰动短期对铜价施压，库存波动以及矿供应紧张因素形成边际支撑，需求端待旺季验证。短期铜价活区间震荡运行。

　　铝

　　上交易日伦铝收盘于3251.5美元/吨，跌幅0.15%。沪铝主力合约隔夜收盘于23990元/吨，跌幅0.06%。美国8月CPI同比涨3.4%，核心CPI环比0.3%略超预期，美联储9月加息概率升至90%，议息会议临近市场情绪谨慎。中东地缘冲突反复，霍尔木兹海峡通航受阻，沙特输油管道遇袭，油价高企抬升通胀与运输成本。产业面，中东电解铝建成产能约700万吨，冲突以来已减产271万吨，阿联酋环球铝业仅恢复约25%产能，复产周期漫长。LME铝库存连续降至25万吨以下，创1990年以来新低，海外供需缺口真实兑现。国内电解铝运行产能4520.9万吨逼近天花板，增量近乎消失。9月旺季下游开工率回升至6成左右，铝锭延续去库态势。综合看，宏观加息压制与地缘供应风险并存，低库存及旺季需求支撑铝价，短期高位回落，关注企稳契机及议息会议与库存变化。









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