上周，国际油价大幅反弹，布伦特原油期货价格突破110美元/桶关口，WTI原油期货价格一周涨约12%。值得注意的是，高盛、摩根士丹利等机构近期纷纷上调油价预测。其中，高盛将第四季度布伦特原油价格预测上调至90美元/桶，WTI原油价格预测上调至83美元/桶；摩根士丹利预计2027年布伦特原油价格为80美元/桶（此前预测为70美元/桶）。

　　徽商期货原油及航运研究员黄琛告诉期货日报记者，多家机构上调油价预测的原因是对中东冲突结束的时间仍无定数，霍尔木兹海峡被封锁的状态或持续更长时间，原油供应收缩预期升温。

　　“投行集体上调油价预测，主要原因是市场普遍预期美伊谈判难以出现突破性进展。整体来看，供需失衡与低库存提供了坚实的基本面支撑，油价高位震荡态势将延续，短期回调空间有限。”国贸期货能源化工研究中心经理叶海文说。

　　看向基本面，叶海文认为，当前原油市场呈现“供应紧张、需求收缩、宏观制约”的格局。供应端，霍尔木兹海峡被封锁与波斯湾减产造成巨大的供应缺口，全球原油库存骤降、现货供应偏紧，持续推升原油地缘风险溢价与现货升水。需求端，高油价抑制了需求增长，交通、化工等终端消费走弱，炼厂加工量回落，一定程度上对冲了供给收缩的影响，但目前来看影响有限并不是市场运行的主导逻辑。宏观层面，美联储加息预期升温，美元指数走强与融资成本上升将压制大宗商品价格，加剧期货盘面波动。整体来看，短期油价将维持“上有顶、下有底”的区间震荡格局，直至供需或地缘局势出现明确转向信号。

　　“若油价持续冲高，势必会对终端需求造成不利影响，部分地区已经出现成品油供应紧张与消费下降并存的现象。同时，美联储加息预期升温，也会对以美元计价的原油等商品价格构成宏观压制。短期来看，霍尔木兹海峡被封锁时间延长，油价偏强运行的格局尚未改变。”黄琛说。

　　展望后市，黄琛认为，二季度原油价格大概率呈现“前高后低”态势，布伦特原油期货价格最高或触及120美元/桶，若地缘局势出现阶段性缓和，下方支撑位在85美元/桶附近。不过，即便美伊谈判出现实质性进展，原油市场也将进入供应链再定价的过程，贸易流重构、库存重建及物流路径调整都需要较长时间，油价运行中枢将系统性抬升。

　　叶海文认为，二季度油价将维持高位震荡态势，布伦特原油期货价格运行区间在90~120美元/桶，中东地缘冲突与霍尔木兹海峡被封锁为油价带来较强的支撑，但需求端的负反馈效应与美联储加息预期升温限制了油价的上行空间。下半年原油价格走势主要取决于美伊谈判进展以及霍尔木兹海峡恢复通行情况，目前来看上述两点都存在较大的不确定性。目前，原油市场结构性交易机会凸显，市场波动率攀升带来了原油月间价差、成品油裂解价差以及燃料油和沥青价差等交易空间。（期货日报）

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