高盛最新报告称，美伊谈判进展有限叠加库存持续下降、需求回升，推动布伦特原油过去一周升至每桶接近90美元。自美国7月13日宣布封锁以来，全球可见石油库存平均每日下降620万桶，同比减少70万桶/日，其中波斯湾海上库存和中国到岸库存分别减少340万桶/日和180万桶/日。

　　需求正在快速但尚未完全恢复。高盛实时指标显示，全球可追踪石油需求已从5月低点反弹至仅比去年同期低1%，约三分之二的反弹来自中国。国际能源署数据显示，全球石油需求5月至6月增加310万桶/日，主要由柴油和汽油推动。不过，中国7月新能源汽车销量渗透率升至62.3%，高盛因此仍预计2027年中国石油需求将存在约50万桶/日的永久性损失。

　　供应端仍偏紧。Kpler数据显示，波斯湾石油流量仅为战前水平的36%，但实际水平可能因“暗流”而被低估。中东停产规模已从5月峰值1040万桶/日降至7月560万桶/日；俄罗斯原油和凝析油净出口继续下降，哈萨克斯坦CPC终端出口也仅约110万桶/日。

　　高盛指出，全球主要地区现货原油升水均处于历史高位，超过过去90%的时期水平，显示即时实货需求强劲。不过，油价上涨同时伴随期权隐含波动率和看涨偏度下降，反映市场认为进一步重大升级的概率降低。

　　若市场继续收紧，中国可能通过减少进口抑制油价上行；自4月中旬以来，中国原油进口每增加100万桶/日，布伦特DFL价差平均上升4至5美元。高盛认为，相比原油，柴油仍是更纯粹的地缘政治对冲工具。

　　






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