近期金银价格大幅走强，驱动主要来自以下因素：多方释放关于霍尔木兹海峡谈判的积极信号，地缘局势缓和，带动油价下行，叠加美国 7 月非农、ADP、职位空缺等多项就业数据走弱，加息预期降温，同时美债抛售压力缓解，美元指数、美债收益率同步下行，推动金银价格反弹。此外，买盘力量回归，全球金银 ETF 结束流出重回净流入、中国央行 7 月继续加速购金提振市场情绪，资金与技术面突破共振，形成正向反馈。

　  经过上周的这一轮强势反弹后，金银阶段性底部基本确认，但多重压制因素尚未完全出清，短期反弹节奏或存有波折，扰动主要来自：一是，美伊地缘尚未实质性缓和，仍有反复风险。二是，尽管 7 月非农负增长，但美国就业呈现“弱而不崩”特征，经济尚有韧性，美联储官员整体偏鹰，若 7 月通胀数据反弹，美联储主席沃什或修正沟通方式向市场传达抗通胀决心，美联储年内加息尾部风险并未完全消除。三是，美参议院落地临时拨款法案，规避大选前政府停摆风险。本周核心关注地缘谈判进度、美国 7月通胀数据等。

　  中长期维度：底部强化后，贵金属价格中枢有望震荡抬升。一是，若美伊地缘局势取得实质性缓和、通胀回落路径未被打破，那么美联储加息预期还有下修空间，叠加美国债务总额逼近 40 万亿大关，高利息支出和中期选举约束等，美联储 9 月大概率继续按兵不动，加息压力将延后至年末，贵金属宏观逆风边际弱化。

　　二是，美债实际利率已进入阶段性顶部区间，进一步大幅上行空间有限，对贵金属的估值压制逐步减弱。三是，全球地缘格局加速重构、去美元化趋势延续，各国央行长期增持黄金的战略前景不会衰减，持续为金价提供底部支撑。

    策略建议：中长期配置思路以逢回调分批布局多单为主，博弈贵金属震荡修复行情，同时持续跟踪地缘局势、通胀、美联储政策三大变量，灵活控制仓位应对短期波动。（国贸期货）

　　







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